國內(nèi)口腔領(lǐng)域的融資額在突破，越來越多頭部企業(yè)跑出規(guī)模，除了以正畸、種植這樣高熱度項目為代表的口腔醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域、口腔耗材、數(shù)字化口腔醫(yī)療產(chǎn)品等等相關(guān)領(lǐng)域都開始受到資本的青睞。
我國的醫(yī)療大健康市場規(guī)模大，增速快，增量空間廣闊，正處于向世界級醫(yī)療高地看齊的過程中。由于醫(yī)療消費需求的釋放、政策對醫(yī)療體系政策的引導，中國醫(yī)療大健康市場規(guī)模已達到13萬億，且在過去8年中高速發(fā)展，市場規(guī)模年復合增長率高達13%，目前已經(jīng)躍居為全球第二大市場。
大健康產(chǎn)業(yè)有五大分類，以醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)為主體的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)就是其中之一，而口腔醫(yī)療服務(wù)，就身處在這一板塊。
01｜投資熱點
中國的大健康產(chǎn)業(yè)在疫情前出現(xiàn)了一個發(fā)展峰潮，隨后整個行業(yè)的投資趨勢也發(fā)生了一系列的變化，主要呈現(xiàn)以下特點：
資本涌向頭部企業(yè)
數(shù)字醫(yī)療和院外健康管理等非醫(yī)院資產(chǎn)受到追捧，例如體檢、在線診療與健康管理、養(yǎng)老等賽道逐漸受到資本重視，尤其是有整合能力的資本；財務(wù)投資人交易集中在數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域（AI輔助診療、醫(yī)療信息化、在線診療與健康管理等），戰(zhàn)略投資人僅貢獻28%，且交易主要集中在控股收購單體醫(yī)院（綜合醫(yī)院、醫(yī)美、輔助生殖、婦幼等）。
各賽道潛在投資主題各不相同
大健康產(chǎn)業(yè)各賽道發(fā)展程度不一、投資主題各不相同：起步較早的賽道：醫(yī)院、體檢賽道等業(yè)態(tài)起步相對較早，行業(yè)發(fā)展較為成熟，目前的發(fā)展方向已經(jīng)開始趨向于行業(yè)整合。
我們熟悉的口腔醫(yī)療服務(wù)正身處這一賽道，現(xiàn)在仍是資本競逐的焦點，發(fā)展方向也趨向于多游板塊整合。但是因為行業(yè)分散，企業(yè)龍頭地域性強等原因，整合之路空間廣闊，卻也道阻且長。
新興賽道：大多是新醫(yī)改以來大健康行業(yè)衍生出的新業(yè)態(tài)，如基因檢測、第三方獨立影像、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等，處于行業(yè)早期階段，未來的方向主要是行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。具備全球化發(fā)展?jié)摿Φ馁惖溃壕邆浼夹g(shù)領(lǐng)先性的嚴肅醫(yī)療、CRO、在線診療與健康管理、大數(shù)據(jù)輔助診療、醫(yī)藥電商、可穿戴設(shè)備等業(yè)態(tài)可進行全球化發(fā)展，但目前相關(guān)舉措的實施仍受全球疫情的影響。
新醫(yī)改以來，民營醫(yī)療成為“香餑餑”
公立及企業(yè)醫(yī)療改制熱潮從2013年開始攀升，在2016年達到高峰；民營醫(yī)療由于股權(quán)結(jié)構(gòu)和退出途徑相對清晰，成為了貫穿醫(yī)療投資的主旋律。民營醫(yī)療雖然在中國受到公立醫(yī)院醫(yī)療的擠壓，但在資本市場上一直都是主力軍隊，從2013年至今，累計交易規(guī)模超800億元，遠超公立/企業(yè)醫(yī)院交易規(guī)模（~200億）。
而相對于公立醫(yī)院，民營醫(yī)院交易的好處主要體現(xiàn)在：股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰：民營醫(yī)院主要控制人為個人股東或單一股東，決策效率高；交易流程簡單：不涉及國資，無需招拍掛等流程；退出途徑清晰：包括轉(zhuǎn)手賣出和上市退出。
除了以正畸種植這樣高熱度項目為代表的口腔醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，口腔耗材，數(shù)字化口腔醫(yī)療產(chǎn)品等等相關(guān)領(lǐng)域都開始受到資本的青睞。
隨著社會辦醫(yī)政策的持續(xù)放開與醫(yī)療規(guī)范化整合加速，口腔領(lǐng)域在未來還會持續(xù)迎來大規(guī)模的資本加入，掀起又一波上市熱潮。
02｜交易趨勢
營利性醫(yī)院控股型收購增加
非營利性醫(yī)院轉(zhuǎn)營利性受阻，營利性醫(yī)院牌照成為了市場稀缺資源。營利性醫(yī)院作為公司體制，在資本運作方面具備天然優(yōu)勢（并表、轉(zhuǎn)手出售、上市退出等）。
醫(yī)美成為賽道新寵，眼科、口腔等傳統(tǒng)熱門賽道繼續(xù)領(lǐng)跑
?？漆t(yī)院一直都是資本市場更青睞的標的類型，因為相對于綜合醫(yī)院，?？漆t(yī)院盈利能力、估值標準更簡單清晰；運營相對標準化，投后價值提升空間大且更可以量化（如診療能力提升、市場營銷舉措、品牌價值導入）；對于集團戰(zhàn)略、資本運作來講，題材更聚焦；消費醫(yī)療（眼科、口腔、醫(yī)美等）因為醫(yī)保收入占比低、定價自主權(quán)大，一直受到資本青睞。
證券市場監(jiān)管利好，IPO保持強勢
2013年至今，多數(shù)醫(yī)療集團均通過港股或美股上市，由于A股對于醫(yī)療集團中醫(yī)保收入占比及醫(yī)生執(zhí)業(yè)資格方面存在諸多限制，A股上市難度相對較大。就業(yè)內(nèi)熟知的具有代表性的上市醫(yī)療集團包括：A股：愛爾眼科、通策醫(yī)療；港股：瑞慈醫(yī)療、康華醫(yī)療、國際醫(yī)學、海吉亞、宏力醫(yī)療、弘和仁愛、康寧醫(yī)院；美股：泰和誠。
而從2020年開始，A股創(chuàng)業(yè)板開放注冊制，多個醫(yī)療集團沖擊創(chuàng)業(yè)板或港股，其中包括：三家眼科醫(yī)療集團集體向創(chuàng)業(yè)板交表：普瑞眼科、何氏眼科、華夏眼科；溫州地區(qū)康寧醫(yī)院擬申請A股發(fā)行并在深交所創(chuàng)業(yè)板上市；溫州的口腔醫(yī)療集團“中國口腔醫(yī)療集團”申請港股上市；美中宜和、邦爾骨科、三博腦科、固生堂等均沖擊創(chuàng)業(yè)板或A股。照此趨勢來看，未來或會有更多的醫(yī)療集團計劃IPO。
隨著民生產(chǎn)業(yè)發(fā)展、人口結(jié)構(gòu)變化以及國民生活質(zhì)量的不斷提高，大健康產(chǎn)業(yè)在未來的發(fā)展總體來說還會呈現(xiàn)螺旋上升的趨勢。而口腔大健康產(chǎn)業(yè)的廣闊前景已經(jīng)開始定向激活資本市場，資本方進駐口腔大健康產(chǎn)業(yè)的“玩法”日趨多樣，關(guān)注的焦點也在變化，以往過去單一的資本進出模式，在未來或?qū)㈦y以適應(yīng)日漸復雜的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
同時，借助資本的力量，口腔企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈橫、縱向滲透上擁有較廣的轉(zhuǎn)圜空間，不僅聚焦業(yè)務(wù)前端，而且更重視技術(shù)、研究、人才的產(chǎn)業(yè)后端矩陣。
