1、行業(yè)總覽：口腔醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模破千億
1.1 口腔醫(yī)療基本不受醫(yī)藥制造業(yè)增速下滑影響
根據(jù)我們測(cè)算，2019年，我國(guó)口腔醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將突破千億大關(guān)。對(duì)比2008年的200億元，近十年間復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)17.46%，而同期醫(yī)藥行業(yè)整體復(fù)合增長(zhǎng)率僅為9.36%。
圖表1：口腔醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模及增速示意圖
數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委、智銀資本
1.2 口腔疾病患者多、診療率低，發(fā)展?jié)摿Υ?/p>
根據(jù)衛(wèi)生部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年，我國(guó)口腔疾病患者有6.94億人，但接受過口腔治療的人數(shù)僅有0.32億人，市場(chǎng)潛在的需求旺盛。
圖表2：2010-2017年中國(guó)口腔患者人數(shù)
數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生部、智銀資本
1.3 我國(guó)口腔醫(yī)師資源稀缺，人均牙醫(yī)數(shù)與其他國(guó)家差距明顯
目前發(fā)達(dá)國(guó)家每百萬人口牙醫(yī)數(shù)量大致在500-1000之間。而我國(guó)僅137人，差距顯著。
圖表3：世界主要國(guó)家每百萬人口擁有牙科醫(yī)生數(shù)量
數(shù)據(jù)來源：IFDH
在口腔醫(yī)療市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)下，市場(chǎng)融資項(xiàng)目數(shù)量及金額持續(xù)創(chuàng)歷史新高。（見附表1）
2、產(chǎn)業(yè)鏈圖譜：下游競(jìng)爭(zhēng)最為激烈
口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈大致分為上中下游三大部分。
圖表4：我國(guó)口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈
數(shù)據(jù)來源：智銀資本
口腔醫(yī)療核心業(yè)務(wù)——種植和正畸
口腔醫(yī)療服務(wù)可細(xì)分為種植、正畸和口腔外科等，其中種植和正畸是核心業(yè)務(wù)。
圖表5：口腔醫(yī)療就診患者治療結(jié)構(gòu)
數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、智銀資本
近十年間我國(guó)種植牙市場(chǎng)增速超過28%，正畸增速超過60%，成為口腔醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
2.1 上游市場(chǎng)：重點(diǎn)關(guān)注設(shè)備和高值耗材
上游產(chǎn)品呈現(xiàn)碎片化，大致分為設(shè)備、耗材、藥品等方向。
圖表6：口腔產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備、耗材、藥品一覽表
數(shù)據(jù)來源：智銀資本
我們重點(diǎn)關(guān)注種植和正畸領(lǐng)域的高值耗材和相關(guān)設(shè)備。
圖表7：口腔產(chǎn)業(yè)鏈上游競(jìng)爭(zhēng)格局及部分代表企業(yè)
數(shù)據(jù)來源：平安證券研究所
國(guó)內(nèi)CBCT企業(yè)發(fā)展迅速
近年來口腔診所的快速擴(kuò)張，使口腔CBCT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)。
圖表8：CBCT歷年銷售數(shù)量示意圖
數(shù)據(jù)來源：國(guó)源證券研究所、智銀資本
我國(guó)高端口腔CT行業(yè)目前還是由高品質(zhì)、高性能、高價(jià)格的國(guó)外品牌占領(lǐng)。
圖表9：中國(guó)口腔醫(yī)療CBCT設(shè)備主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)
數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
但近年來以美亞光電為代表的國(guó)產(chǎn)品牌以性價(jià)比策略主攻中低端市場(chǎng)，在二三線城市、私人口腔診所等機(jī)構(gòu)快速滲透。
圖表10：2018年國(guó)內(nèi)CBCT市場(chǎng)格局
數(shù)據(jù)來源：平安證券研究所
椅旁系統(tǒng)——進(jìn)口依賴度高，國(guó)產(chǎn)品牌少
椅旁修復(fù)系統(tǒng)目前進(jìn)口依賴度很高，國(guó)產(chǎn)品牌較少；椅旁操作系統(tǒng)市場(chǎng)現(xiàn)由國(guó)外產(chǎn)品主導(dǎo)。
圖表11：中國(guó)口腔醫(yī)療行業(yè)椅旁設(shè)備主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)
數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
口腔種植領(lǐng)域——國(guó)產(chǎn)品牌亟待突破
口腔種植領(lǐng)域主要分為種植系統(tǒng)和修復(fù)材料，其中種植系統(tǒng)由歐美廠商占據(jù)主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)品牌主要發(fā)力中低端市場(chǎng)且市場(chǎng)占有率低。
修復(fù)材料主要包括口腔修復(fù)膜和骨修復(fù)材料，口腔修復(fù)膜由瑞士品牌蓋氏主導(dǎo)，市場(chǎng)占有率達(dá)70%，國(guó)內(nèi)正海生物占有率約為10%。
圖12：國(guó)內(nèi)口腔修復(fù)膜競(jìng)爭(zhēng)格局
數(shù)據(jù)來源：正海生物年報(bào)、智銀資本
隱形正畸產(chǎn)品正在興起
正畸矯正器的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，得益于口腔醫(yī)療正畸業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展。在各類耗材中，正畸托槽是最主要的正畸產(chǎn)品，隱形矯正器作為新秀開始嶄露頭角。
圖表13：隱形矯正對(duì)比傳統(tǒng)矯正優(yōu)勢(shì)
數(shù)據(jù)來源：36Kr、智銀資本
在市場(chǎng)表現(xiàn)方面，高端正畸產(chǎn)品依然是外資企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)，主要有隱適美、3M等品牌。但國(guó)內(nèi)企業(yè)在隱形矯正器市場(chǎng)取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)品牌占據(jù)近70%的市場(chǎng)份額。
圖表14：國(guó)內(nèi)部分隱形正畸企業(yè)
數(shù)據(jù)來源：智銀資本
3D醫(yī)學(xué)技術(shù)
3D醫(yī)學(xué)技術(shù)包括3D口掃、3D打印等，目前在修復(fù)、種植、口腔正畸、口腔頜面外科等領(lǐng)域快速發(fā)展，有望成為口腔醫(yī)學(xué)最有前景的領(lǐng)域之一。
我國(guó)3D口掃市場(chǎng)長(zhǎng)期以來被國(guó)外企業(yè)壟斷，目前大部分國(guó)產(chǎn)品牌還處于研發(fā)階段。
3D打印技術(shù)由起初的醫(yī)療模型和手術(shù)導(dǎo)板的制備，到個(gè)性化植入體的定制，再到生物組織工程材料的研究，應(yīng)用的廣度和深度逐漸加大。
圖表15：口腔領(lǐng)域3D打印發(fā)展層次分析
數(shù)據(jù)來源：智銀資本
口腔機(jī)器人
口腔醫(yī)學(xué)機(jī)器人技術(shù)可先用于口腔醫(yī)療中大量、相似的日常重復(fù)工作，如各種牙體預(yù)備、牙周潔治、根管預(yù)備、口腔修復(fù)、正畸托槽粘接、弓絲加力等。
圖表16：口腔機(jī)器人部分應(yīng)用領(lǐng)域
數(shù)據(jù)來源：中華口腔醫(yī)學(xué)、智銀資本
目前，口腔機(jī)器人技術(shù)多用于科研、教輔方面，能直接用于臨床實(shí)際操作的機(jī)器人還很少。
口腔用藥市場(chǎng)——牙痛藥占據(jù)主要市場(chǎng)
2018年我國(guó)口腔用藥市場(chǎng)規(guī)模約31.2億元，同比增長(zhǎng)8.71%；其中，零售藥店口腔用藥市場(chǎng)規(guī)模為24.9億元，同比增長(zhǎng)9.21%，是我國(guó)口腔用藥的主要銷售渠道。
圖表17：2013-2018年我國(guó)口腔用藥市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)情況（億元）
數(shù)據(jù)來源：新康界、智銀資本
在零售市場(chǎng)口腔用藥中，中成藥略占優(yōu)勢(shì)。
圖表18：零售藥店口腔用藥中西藥占比
數(shù)據(jù)來源：中康CMH、智銀資本
在零售藥店中，牙痛藥市場(chǎng)份額約為54.6%；其次是口腔局部治療用抗感染藥，市場(chǎng)份額約為25.0%。
圖表19：零售藥店口腔用藥細(xì)分市場(chǎng)份額
數(shù)據(jù)來源：中康CMH、智銀資本
口腔用藥市場(chǎng)排名前5品種市場(chǎng)集中度較高。
圖表20：零售藥店口腔用藥TOP5品種
數(shù)據(jù)來源：中康CMH、智銀資本
2.2 中游市場(chǎng)：關(guān)注國(guó)內(nèi)DSO組織的興起
口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈中游由傳統(tǒng)各級(jí)分銷商、新興口腔數(shù)字化軟件和平臺(tái)服務(wù)商組成。同時(shí)，近年來牙科支持組織（DSO）的興起和發(fā)展，也逐漸成為了產(chǎn)業(yè)鏈中游不可忽視的力量。
國(guó)內(nèi)口腔數(shù)字化平臺(tái)快速發(fā)展
口腔數(shù)字化軟件是根據(jù)用戶的口腔結(jié)構(gòu)，搜集用戶牙頜數(shù)據(jù)，并進(jìn)行建模分析，從而得出模擬的治療或矯正方案。
圖表21：口腔數(shù)字化方案簡(jiǎn)要流程
數(shù)據(jù)來源：智銀資本
行業(yè)數(shù)據(jù)化管理
新興口腔信息平臺(tái)通過邀請(qǐng)口腔醫(yī)院、連鎖機(jī)構(gòu)、私人診所的醫(yī)師入駐，為患者提供就診掛號(hào)、醫(yī)師預(yù)約、病情咨詢和追蹤管理等服務(wù)。更側(cè)重于整合和甄選牙醫(yī)資源。
圖表22：口腔醫(yī)療Saas部分軟件品牌及功能
數(shù)據(jù)來源：智銀資本
新型DSO模式的崛起
牙科支持組織（DSO）與牙科診所簽訂合同，提供關(guān)鍵業(yè)務(wù)管理和支持，包括非臨床操作，不僅僅局限在傳統(tǒng)經(jīng)銷商只負(fù)責(zé)設(shè)備耗材的推銷和運(yùn)輸。目前國(guó)內(nèi)還沒有全國(guó)性的DSO企業(yè)。
圖表23：美國(guó)加入DSO的牙科各分支占比
數(shù)據(jù)來源：ADA、平安證券研究所
2.3 下游市場(chǎng)：資本加持，競(jìng)爭(zhēng)加劇
我國(guó)目前口腔醫(yī)療市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體主要分為綜合性醫(yī)院口腔科、口腔?？漆t(yī)院和民營(yíng)口腔診所（包含連鎖式口腔診所/個(gè)體口腔診所）。
圖表24：口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)分類
數(shù)據(jù)來源：智銀資本
圖表25：不同口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)特點(diǎn)
數(shù)據(jù)來源：平安證券研究所、智銀資本
從口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量看，口腔診所數(shù)量多達(dá)6.5萬家，占比78%，且數(shù)量還在不斷增長(zhǎng)。
圖表26：三類口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量占比
數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委、智銀資本
從就診人數(shù)看，綜合型醫(yī)院口腔科就診人數(shù)最多，占比接近50%。
圖表27：三類口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療人數(shù)占比
數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委、智銀資本
預(yù)計(jì)2019年，我國(guó)口腔?？漆t(yī)院數(shù)量接近800家。
圖表28：2011-2018年中國(guó)口腔?？漆t(yī)院數(shù)量及增長(zhǎng)情況（單位：家，%）
數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
預(yù)計(jì)2019年，我國(guó)民營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量超過10萬家。
圖表29：2011-2018年中國(guó)民營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量及增長(zhǎng)情況（單位：萬家，%）
數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
平均客單價(jià)口腔專科醫(yī)院最高，其次為連鎖口腔診所。連鎖口腔診所具有品牌優(yōu)勢(shì)，可以開展高附加值診療項(xiàng)目。
圖表30：我國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算（2017年）
數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委、平安證券研究所
目前，資本市場(chǎng)較為青睞于口腔連鎖企業(yè)。各家口腔連鎖企業(yè)也在資本的加持下跑馬圈地，持續(xù)擴(kuò)張。行業(yè)也呈現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇的格局。
圖表31：我國(guó)目前主要口腔連鎖機(jī)構(gòu)一覽
（數(shù)據(jù)截止2018年底）
數(shù)據(jù)來源：鯨準(zhǔn)洞見
3、未來發(fā)展前景
從宏觀視角來看，我國(guó)口腔醫(yī)療市場(chǎng)正在快速發(fā)展，就醫(yī)的患者人數(shù)逐年增加，潛在需求旺盛。
圖表32：2017年各國(guó)每萬人種植牙數(shù)量（個(gè)）與人均GDP及每百萬牙醫(yī)數(shù)之間的關(guān)系
數(shù)據(jù)來源：Straumann、IFDH
目前我國(guó)種植牙滲透率較低，市場(chǎng)規(guī)模僅占全球1%左右。隨著種植和正畸受益于市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)，未來將有望在一二線城市率先崛起。
圖表33：全球種植牙市場(chǎng)格局
數(shù)據(jù)來源：醫(yī)谷、智銀資本
切入到產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)，上游重點(diǎn)關(guān)注設(shè)備和耗材，尤其是種植、正畸和修復(fù)所需的高值耗材和設(shè)備，以及包括3D口掃、3D打印、口腔機(jī)器人、AR\VR、口腔AI等新興領(lǐng)域。下游，醫(yī)療服務(wù)集中度不斷提升，處在區(qū)域到全國(guó)過度的關(guān)鍵期。
總的來看，口腔醫(yī)療兼容了美容和健康的概念，屬于消費(fèi)升級(jí)型服務(wù)。當(dāng)前中國(guó)牙醫(yī)普及率仍處于較低水平，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)內(nèi)居民收入的提高，居民對(duì)醫(yī)療保健的意識(shí)不斷增強(qiáng)，對(duì)口腔醫(yī)療服務(wù)需求的日益增漲?？谇会t(yī)療具有很好的市場(chǎng)概念和運(yùn)作空間，無論是從人口的數(shù)量、口腔疾病的普遍性，還是從牙醫(yī)的市場(chǎng)需求狀況、口腔產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系、合作、互補(bǔ)性等方面考慮，不管是現(xiàn)在還是將來，隨著人們經(jīng)濟(jì)生活、文化消費(fèi)水平的提高以及對(duì)口腔健康的認(rèn)識(shí)，中國(guó)的口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)都會(huì)快速發(fā)展，市場(chǎng)需求巨大。
附表1：2018-2019年部分口腔醫(yī)療項(xiàng)目投融資事件匯總
數(shù)據(jù)來源：動(dòng)脈網(wǎng)
